O mercado intradiário contínuo (ICM) da Espanha negociou aproximadamente 1,6 TWh no quarto trimestre de 2025. O mercado equivalente da Alemanha negociou 30 TWh no mesmo período, cerca de 19 vezes mais.

Para desenvolvedores de BESS que desejam entrar no mercado ibérico, a dúvida é se apenas o mercado contínuo pode sustentar estratégias de trading algorítmico. O ICM espanhol oferece spreads de preço em relação ao mercado diário que chegam a ±50 €/MWh. A oportunidade existe. No entanto, volumes baixos e tamanhos reduzidos de operações dificultam o escalonamento.

Na Alemanha, portfólios renováveis geram atividade suficiente no mercado contínuo para que baterias capturem valor de forma algorítmica. Na Espanha, a liquidez limitada do ICM forçará as baterias a otimizar entre o mercado diário, reservas secundárias (aFRR), terciárias (mFRR) e restrições técnicas. A otimização entre mercados, que também pode ser algorítmica, será a base do modelo de negócios para baterias na Espanha.

Principais destaques

• A maioria das operações individuais no ICM espanhol fica abaixo de 1 MWh, limitando a execução em escala para baterias que buscam negociar volumes maiores.
• Os spreads intradiários em relação ao mercado diário chegaram a ±50 €/MWh na Espanha em novembro de 2025, confirmando a existência de oportunidades de arbitragem.
• A Alemanha realiza entre 15 e 22 milhões de operações no ICM por mês, contra 1 a 2 milhões na Espanha, refletindo anos de concentração de portfólios renováveis no canal contínuo.

Por que os preços do ICM espanhol divergem tanto do mercado diário?

A Espanha operou seis leilões locais intradiários por mais de uma década. Em junho de 2024, a Comissão Nacional dos Mercados e da Concorrência (CNMC) os substituiu por três Leilões Intradiários Pan-Europeus (IDAs), realizados às 15:00 (D-1), 22:00 (D-1) e 10:00 (D). O mercado contínuo, lançado em junho de 2018 pelo Single Intraday Coupling (SIDC), opera em paralelo. No entanto, os participantes espanhóis concentraram sua atividade intradiária nos leilões.

As operações intradiárias na última semana de novembro apresentaram forte volatilidade de queda. O preço de referência do mercado diário ficou acima do preço do mercado intradiário contínuo por vários dias, que acabou negociando nesses valores.

A maioria das operações ocorre próxima à entrega, onde os spreads são mais amplos. Com maior antecedência, o livro de ofertas é raso e os preços acompanham de perto o mercado diário. Nas últimas horas, a atividade aumenta e os preços divergem fortemente: descontos em relação ao mercado diário chegam a -100 €/MWh, enquanto prêmios atingem +50 €/MWh. Na última semana de novembro de 2025, os preços do mercado contínuo ficaram abaixo do mercado diário com mais frequência e intensidade do que acima.

O que revelam os tamanhos das operações e as zonas de origem no ICM espanhol?

No ICM da Espanha, cerca de 1,6 TWh negociados no quarto trimestre de 2025 tiveram origem em zonas espanholas. Zonas estrangeiras contribuíram com 0,78 TWh. Portugal respondeu por aproximadamente 0,2 TWh. Ambos os valores incluem operações cruzadas entre Espanha e Portugal.