O mercado intradiário contínuo (MIC) da Espanha negociou aproximadamente 1,6 TWh no quarto trimestre de 2025. O mercado equivalente da Alemanha negociou 30 TWh no mesmo período, cerca de 19 vezes mais.

Para desenvolvedores de BESS que estão entrando no mercado ibérico, a questão é se o mercado contínuo, sozinho, pode sustentar estratégias de trading algorítmico. O MIC espanhol apresenta spreads de preços em relação ao mercado do dia seguinte que chegam a ±50 €/MWh. A oportunidade existe. No entanto, os baixos volumes e o tamanho reduzido das operações dificultam o escalonamento.

Na Alemanha, os portfólios renováveis geram atividade suficiente no mercado contínuo para que baterias capturem valor de forma algorítmica. Na Espanha, a liquidez limitada do MIC obrigará as baterias a otimizar entre o mercado do dia seguinte, reservas secundárias (aFRR), terciárias (mFRR) e restrições técnicas. A otimização entre mercados, que também pode ser algorítmica, será a base do modelo de negócios das baterias na Espanha.

Principais conclusões

• A maioria das transações individuais do MIC na Espanha fica abaixo de 1 MWh, limitando a execução em escala para baterias que buscam negociar volumes maiores.
• Os spreads intradiários em relação ao mercado do dia seguinte atingiram ±50 €/MWh na Espanha em novembro de 2025, confirmando a existência de oportunidades de arbitragem.
• A Alemanha executa de 15 a 22 milhões de operações por mês no MIC, contra 1 a 2 milhões na Espanha, refletindo anos de atividade de portfólios renováveis concentrados no canal contínuo.

Por que os preços do MIC na Espanha divergem tanto do mercado do dia seguinte?

A Espanha operou seis sessões locais de leilão intradiário por mais de uma década. Em junho de 2024, a Comissão Nacional dos Mercados e da Concorrência (CNMC) substituiu essas sessões por três Leilões Intradiários Pan-Europeus (IDA), realizados às 15:00 (D-1), 22:00 (D-1) e 10:00 (D). O mercado contínuo, lançado em junho de 2018 via Single Intraday Coupling (SIDC), opera em paralelo. No entanto, os participantes espanhóis concentravam sua atividade intradiária nos leilões.

As operações intradiárias na última semana de novembro apresentaram forte volatilidade para baixo. O preço de referência do dia seguinte ficou acima do preço do mercado intradiário contínuo por vários dias, que acabou sendo negociado nesses níveis.

A maioria das negociações ocorre próximo à entrega, onde os spreads são mais amplos. Com mais antecedência, o livro de ofertas é raso e os preços acompanham de perto o mercado do dia seguinte. Nas horas finais, a atividade aumenta e os preços divergem fortemente: descontos em relação ao dia seguinte chegam a -100 €/MWh, enquanto os prêmios alcançam +50 €/MWh. Durante a última semana de novembro de 2025, os preços do mercado contínuo ficaram abaixo do dia seguinte com mais frequência e intensidade do que acima.

O que revelam os tamanhos das negociações e zonas de origem no MIC espanhol?

No MIC espanhol, cerca de 1,6 TWh do volume do quarto trimestre de 2025 teve origem em zonas de mercado espanholas. Zonas estrangeiras contribuíram com 0,78 TWh. Portugal respondeu por aproximadamente 0,2 TWh. Ambos os valores incluem negociações cruzadas entre Espanha e Portugal.