O mercado intradiário contínuo (MIC) da Espanha negociou aproximadamente 1,6 TWh no quarto trimestre de 2025. O mercado equivalente da Alemanha negociou 30 TWh no mesmo período, cerca de 19 vezes mais.

Para desenvolvedores de BESS que estão entrando no mercado ibérico, a dúvida é se apenas o mercado contínuo pode sustentar estratégias de trading algorítmico. O MIC espanhol oferece spreads de preço em relação ao mercado diário que chegam a ±50 €/MWh. A oportunidade existe. No entanto, baixos volumes e tamanhos reduzidos de negociação dificultam a escala dessas operações.

Na Alemanha, portfólios renováveis geram atividade suficiente no mercado contínuo para que baterias capturem valor de forma algorítmica. Na Espanha, a liquidez limitada do MIC obriga as baterias a otimizar entre o mercado diário, reserva secundária (aFRR), terciária (mFRR) e restrições técnicas. A otimização entre mercados, que também pode ser algorítmica, será a base do modelo de negócio para baterias na Espanha.

Principais pontos

• A maioria das transações individuais no MIC espanhol está abaixo de 1 MWh, limitando a execução em escala para baterias que buscam negociar volumes maiores.
• Os spreads intradiários em relação ao mercado diário chegaram a ±50 €/MWh na Espanha em novembro de 2025, confirmando a existência de oportunidades de arbitragem.
• A Alemanha executa de 15 a 22 milhões de negociações no MIC por mês, contra 1 a 2 milhões na Espanha, reflexo de anos de atividade concentrada no canal contínuo por portfólios renováveis.

Por que os preços do MIC espanhol divergem tanto do mercado diário?

A Espanha operou seis sessões locais de leilão intradiário por mais de uma década. Em junho de 2024, a Comissão Nacional dos Mercados e da Concorrência (CNMC) substituiu esses leilões por três Leilões Intradiários Pan-Europeus (IDA), realizados às 15:00 (D-1), 22:00 (D-1) e 10:00 (D). O mercado contínuo, lançado em junho de 2018 via Single Intraday Coupling (SIDC), funciona em paralelo. No entanto, os participantes espanhóis concentraram sua atividade intradiária nos leilões.

As negociações intradiárias durante a última semana de novembro apresentaram grande volatilidade para baixo. O preço de referência do mercado diário ficou acima do preço do MIC por vários dias, que acabou sendo negociado abaixo.

A dispersão dos spreads é mais ampla quando as negociações ocorrem mais de 12 horas antes da entrega, período em que a incerteza sobre geração e demanda é maior. À medida que a entrega se aproxima, os spreads se reduzem, mas ainda permanecem relevantes.

O que revelam os tamanhos de negociação e zonas de origem no MIC espanhol?

No MIC espanhol, cerca de 1,6 TWh do volume do quarto trimestre de 2025 teve origem em zonas de mercado espanholas. Zonas estrangeiras contribuíram com 0,78 TWh. Portugal representou aproximadamente 0,2 TWh. Ambos os valores incluem negociações cruzadas entre Espanha e Portugal.