O MISO é, na verdade, dois mercados: MISO Norte e MISO Sul, conectados por uma linha de transmissão contratada. Ambos correm para atender ao rápido crescimento da carga, mas abordam a expansão de geração de maneiras opostas. O Norte está aposentando usinas a carvão e investindo em renováveis e armazenamento, enquanto o Sul está adicionando térmicas de base, principalmente por meio do Estudo de Adição Acelerada de Recursos do MISO (ERAS).

A demanda máxima, atualmente em 124 GW, cresce em 50 GW nos próximos 15 anos. Isso representa um aumento em relação ao estudo de Previsão de Carga de Longo Prazo (LTLF) do MISO de 2024, que previa um crescimento anual de 1,6% na demanda máxima, contra os 2% agora esperados.

À medida que a carga aumenta, os spreads top-bottom de 4 horas (TB4) permanecem dentro de uma faixa, caindo quando a nova oferta entra no final da década de 2020, antes de subir novamente nos anos 2030. Os mercados acessórios se saturam rapidamente conforme as baterias ganham escala, fazendo com que os preços caiam acentuadamente. É no mercado de capacidade que está a maior parte da receita. Uma onda de gás firme via ERAS mantém os preços baixos até o final dos anos 2020, apesar de uma mudança de acreditação em 2028 que reduz os créditos de capacidade para baterias. Os preços só se recuperam no início dos anos 2030, conforme a matriz de expansão migra para geração com menor acreditação. No mercado dinâmico do MISO, a capacidade é cada vez mais onde está o valor.

Principais destaques

• A demanda máxima cresce em média 2% ao ano, adicionando 50 GW nos próximos 15 anos, com 30 GW chegando até o início dos anos 2030. Data centers impulsionam 40% desse aumento.
• O crescimento da demanda é maior no MISO Norte: as zonas do norte aumentam a demanda de energia em 39% até 2040, contra 26% no Sul.
• Gás, solar e BESS são rapidamente implantados para atender a essa demanda. A expansão entre 2026-2031 soma 27 GW de gás (principalmente via fila do ERAS), 28 GW de solar e 7 GW de BESS, enquanto 8 GW de carvão são aposentados.
• Os preços de energia 24h atingem o pico de US$66/MWh em 2032 (partindo de US$39/MWh em 2025), recuando até 2040. Os spreads TB4 permanecem voláteis, atingindo o mínimo de US$40 mil/MW-ano em 2029 antes de subir para US$65 mil em 2032 e se manter ao longo dos anos 2030.
• A oportunidade de receita para baterias está migrando dos serviços acessórios para a capacidade. A regra D-LoL de 2028 reduz o crédito de capacidade de uma bateria de 4 horas de 95% para 55%, limitando a receita acreditada a US$2,50/kW-mês até 2040.

Crescimento de carga está entre os mais fortes dos ISOs

Até 2040, a demanda máxima do MISO estará 44% acima do nível de 2019. O ERCOT cresce ainda mais rápido, com 67%, e o PJM chega a 41%. O MISO não é o ISO que mais cresce em termos percentuais, mas parte de uma base muito maior, de 120 GW. Por isso, seu crescimento em GW está entre os maiores do país.

Grandes cargas impulsionam 60% do crescimento da demanda do MISO

Grandes cargas são responsáveis pela maior parte da nova demanda, lideradas pelos data centers. O consumo de energia desses centros deve subir de 34 TWh em 2027 para 218 TWh até 2035, depois crescendo mais lentamente a 1,5% ao ano.

Esse avanço inicial sozinho adiciona 21 GW de demanda quase constante até 2035, representando 40% do aumento de 50 GW no pico. Veículos elétricos são outro destaque, passando de 7 TWh para 50 TWh até 2040. A manufatura convencional segue como maior segmento, mas cresce de forma mais suave, de 232 TWh para 280 TWh.

Crescimento da demanda é 51% maior no MISO Norte

O crescimento da demanda não é distribuído de forma uniforme. Até 2040, o Norte (LRZ 1-7) terá aumentado a demanda de energia em 39%, contra 26% no Sul (LRZ 8-10). A maior parte da carga de data centers se concentra nas zonas norte e central, aumentando sua participação na demanda total do MISO ao longo da previsão.

LRZ 1 e 2 lideram o crescimento da demanda máxima do MISO

Até 2040, o maior aumento de demanda máxima ocorre em LRZ 2 (Wisconsin/Upper Michigan) e LRZ 1 (Minnesota/Dakotas), ambos com crescimento de 50% em relação a 2027. LRZ 3 (Iowa) segue com 34% e LRZ 5 (Missouri) com 33%. LRZ 9 (Louisiana/Texas) é o principal impulsionador no Sul, com +26%. Alterne o mapa por ano para acompanhar a evolução.

MISO investe em gás, renováveis e baterias

A resposta de oferta é uma combinação de térmicas, renováveis e armazenamento. As novas adições são concentradas no início do período. Só em 2027, prevê-se a adição de 4,4 GW de solar, 3,7 GW de eólica, 3,4 GW de baterias e 2,9 GW de gás, enquanto 2,7 GW de carvão são aposentados. Conforme os projetos viáveis avançam na fila, a expansão entre 2026-2031 totaliza 27 GW de gás, 28 GW de solar e 7 GW de baterias.

Programa ERAS do MISO acelera projetos de gás natural

22 GW dessa expansão térmica vêm pelo ERAS do MISO. 80% das adições de gás já possuem acordos firmes de conexão e são aprovadas com taxa de sucesso de 100%.

Em comparação, a fila padrão historicamente perdeu 73% de seus projetos por desistência. A expansão de gás despachável reduz eventos de escassez na previsão, limitando o quanto os spreads de energia podem subir.

Dois caminhos de expansão: MISO Norte versus Sul

A matriz de capacidade é onde os dois mercados mais divergem. O Sul amplia o gás sobre uma frota já dominada por ciclos combinados. A capacidade de gás sobe de 91% do pico regional hoje para mais de 125% até o final dos anos 2030. Em contraste, o carvão cai apenas de 18% para 11%.

O Norte atende ao novo crescimento de demanda com renováveis em vez de térmicas. A capacidade de carvão cai de 40 GW (43% do pico) hoje para 31 GW (28% do pico) em 2030 e 13 GW (10% do pico) em 2040, uma aposentadoria de 27 GW ao longo da previsão. A capacidade de BESS sobe de apenas 1 GW hoje para 14 GW (12% do pico) em 2030, estabilizando em 19 GW (14% do pico) em 2040.