O MISO é, na verdade, dois mercados: MISO Norte e MISO Sul, conectados por uma linha de transmissão contratada. Ambos correm para atender ao rápido crescimento da carga, mas adotam estratégias opostas para expansão da geração. O Norte está aposentando o carvão e investindo em renováveis e armazenamento, enquanto o Sul adiciona geração térmica de base, principalmente através do Estudo de Adição Acelerada de Recursos (ERAS) do MISO.

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A demanda máxima, hoje em 124 GW, cresce em 50 GW nos próximos 15 anos. Isso representa um salto em relação ao estudo de Previsão de Carga de Longo Prazo (LTLF) de 2024 do MISO, que previa crescimento anual de 1,6% na demanda máxima, contra os 2% agora esperados.

Com a chegada da carga, os spreads TB4 (top-bottom 4 horas) permanecem dentro de uma faixa, caindo conforme nova oferta entra no final da década de 2020, antes de subir novamente nos anos 2030. Os mercados ancilares se saturam rapidamente com o crescimento das baterias, e os preços caem acentuadamente. O mercado de capacidade concentra a maior parte da receita. Um volume firme de gás via ERAS mantém os preços baixos até o final da década de 2020, apesar de uma mudança de credenciamento em 2028 que reduz os créditos de capacidade das baterias, antes que os preços se recuperem no início dos anos 2030 à medida que o mix de expansão se volta para geração de menor credenciamento. No mercado em rápida transformação do MISO, a capacidade é cada vez mais onde está o valor.

Principais destaques

• A demanda máxima cresce em média 2% ao ano, com 50 GW adicionais nos próximos 15 anos, sendo 30 GW já até o início dos anos 2030. Data centers respondem por 40% desse aumento.
• O maior crescimento da demanda ocorre no MISO Norte: as zonas do norte aumentam o consumo de energia em 39% até 2040, contra 26% no Sul.
• Gás, solar e BESS são rapidamente implantados para atender a essa demanda. A expansão entre 2026 e 2031 soma 27 GW de gás (principalmente via fila ERAS), 28 GW de solar e 7 GW de BESS, enquanto 8 GW de carvão são aposentados.
• Os preços médios da energia atingem o pico de US$ 66/MWh em 2032 (contra US$ 39/MWh em 2025), depois recuam até 2040. Os spreads TB4 permanecem voláteis, atingindo mínima de US$ 40 mil/MW-ano em 2029 antes de subir para US$ 65 mil até 2032 e manter-se nos anos 2030.
• A oportunidade de receita para baterias está migrando dos serviços ancilares para a capacidade. A regra D-LoL de 2028 reduz o crédito de capacidade de baterias de quatro horas de 95% para 55%, limitando a receita credenciada a US$ 2,50/kW-mês até 2040.

Crescimento da carga entre os mais altos entre os ISOs

Até 2040, a demanda máxima do MISO estará 44% acima do nível de 2019. O ERCOT cresce mais rápido, com 67%, e o PJM chega a 41%. O MISO não é o ISO que mais cresce em termos percentuais, mas parte de uma base muito maior, de 120 GW. Por isso, seu crescimento em GW está entre os maiores do país.

Grandes cargas impulsionam 60% do crescimento da demanda do MISO

Grandes cargas são responsáveis pela maior parte da nova demanda, lideradas pelos data centers. O consumo de energia desses centros deve subir de 34 TWh em 2027 para 218 TWh até 2035, crescendo depois mais lentamente, a 1,5% ao ano.

Esse avanço inicial adiciona sozinho 21 GW de demanda quase de base até 2035, 40% dos 50 GW do aumento do pico. Veículos elétricos são o outro segmento de rápido crescimento, subindo de 7 TWh para 50 TWh até 2040. A manufatura convencional segue como maior segmento individual, mas cresce de forma mais suave, de 232 TWh para 280 TWh.

Crescimento da demanda é 51% maior no MISO Norte

O crescimento da demanda não é homogêneo. Até 2040, o Norte (LRZ 1-7) terá aumentado o consumo em 39%, contra 26% no Sul (LRZ 8-10). A maior parte da carga de data centers se concentra nas zonas norte e central, aumentando a participação dessas regiões no total do MISO ao longo da previsão.

LRZ 1 e 2 lideram o crescimento da demanda máxima no MISO

Até 2040, o maior aumento de demanda máxima ocorre em LRZ 2 (Wisconsin/Upper Michigan) e LRZ 1 (Minnesota/Dakotas), ambos com alta de 50% em relação a 2027. LRZ 3 (Iowa) vem em seguida, com 34%, e LRZ 5 (Missouri) com 33%. LRZ 9 (Louisiana/Texas) é o maior destaque no Sul, com +26%. Alterne o mapa por ano para acompanhar a evolução.

MISO investe em gás, renováveis e baterias

A resposta de oferta é um mix de térmicas, renováveis e armazenamento. As adições são concentradas no início do período. Só em 2027, prevê-se a entrada de 4,4 GW de solar, 3,7 GW de eólica, 3,4 GW de baterias e 2,9 GW de gás, contra 2,7 GW de carvão sendo aposentados. À medida que projetos viáveis avançam na fila, a expansão de 2026 a 2031 soma 27 GW de gás, 28 GW de solar e 7 GW de baterias.

Programa ERAS do MISO acelera projetos de gás natural

Dos projetos térmicos, 22 GW vêm via ERAS do MISO. 80% das adições de gás já possuem acordos firmes de conexão e são aprovadas com taxa de 100%.

Para comparação, a fila padrão historicamente perdeu 73% dos projetos por desistência. A construção de gás despachável e firme reduz eventos de escassez previstos, limitando o quanto os spreads de energia podem subir.

Dois cenários de expansão: MISO Norte versus Sul

O mix de capacidade é onde os dois mercados mais se diferenciam. O Sul amplia o gás sobre uma frota já pesada em ciclos combinados. A capacidade de gás sobe de 91% do pico regional hoje para mais de 125% no final dos anos 2030. Em contraste, o carvão cai apenas de 18% para 11%.

O Norte atende ao novo crescimento da demanda com renováveis, em vez de investir em térmicas. A capacidade de carvão cai de 40 GW (43% do pico) hoje para 31 GW (28% do pico) até 2030 e 13 GW (10% do pico) até 2040, aposentando 27 GW de carvão ao longo da previsão. A capacidade de BESS sobe de apenas 1 GW hoje para 14 GW (12% do pico) até 2030, estabilizando em 19 GW (14% do pico) até 2040.