Uma bateria de duas horas sem restrições na Alemanha poderia ter arrecadado €215 mil/MW/ano em setembro de 2026. Isso representa 12% a mais que em agosto, já que os spreads do mercado do dia seguinte em setembro foram os mais amplos desde a crise energética de 2022.

Mas a mesma bateria poderia ter arrecadado €351 mil/MW/ano em setembro de 2025. As receitas caíram 39% em um ano, apesar dos spreads subjacentes terem sido muito mais amplos este ano.

Dois fatores explicam essa diferença. Os preços do gás mais que dobraram, o que elevou os preços da energia à noite e ampliou os spreads. Ao mesmo tempo, os mercados de reserva que pagaram a maior parte das receitas do ano passado começaram a ser preenchidos por baterias. Spreads mais amplos trouxeram receita extra, mas não o suficiente para compensar a queda dos preços das reservas.

Principais destaques

• Os preços do gás determinaram as receitas no mês passado, explicando boa parte do aumento mês a mês. O TTF ficou em média em torno de €76/MWh em setembro, contra cerca de €33/MWh um ano antes. Isso praticamente dobrou o custo do combustível das usinas a gás que definem o preço da energia à noite na Alemanha.
• O spread TB2 do dia seguinte ficou em média em €220/MWh, o mais amplo desde 2022. Uma estratégia puramente de trading de energia poderia ter gerado cerca de €148 mil/MW/ano, quase 20% a mais que há um ano.
• Duas semanas sem vento causaram aperto no sistema, com alta carga líquida a ser atendida por gás, e os preços noturnos nessas semanas ficaram em média em €261/MWh.
• Embora a capacidade aFRR ainda tenha sido a maior parte da receita, com €116 mil/MW/ano, sua dominância na pilha em relação ao ano passado mudou.
• De um mês para o outro, os preços do aFRR up subiram 66% para €12,2/MW/h, impulsionando a maior parte do aumento de setembro. Mas ainda estão cerca de 50% abaixo do que há um ano.

Preços altos do gás ampliaram os spreads, mas reservas mais baratas reduziram as receitas em relação ao ano passado

Em setembro do ano passado, a capacidade aFRR representou 94% do que a bateria poderia ter arrecadado. A negociação de energia foi menos lucrativa, usada basicamente para gestão do estado de carga, com 5% da pilha.

Este setembro está bem diferente. A capacidade aFRR caiu para 54% do total, enquanto dia seguinte mais intradiário subiram para 30%. O FCR adicionou mais 16%. A bateria agora lucra em mais mercados, mas menos no total. O aFRR ainda domina – ainda não há saturação total. Mas o prêmio por atuar nos mercados auxiliares diminuiu.

Receitas auxiliares, não o mercado do dia seguinte, impulsionaram o aumento em relação a agosto

Comparado a agosto, a bateria poderia ter arrecadado €24 mil/MW/ano a mais. A capacidade aFRR adicionou €20 mil/MW/ano desse total, quase tudo vindo do produto up. O intradiário acrescentou €6,8 mil/MW/ano e o FCR €2,3 mil/MW/ano.

A receita do dia seguinte praticamente não mudou, mesmo com spreads mais amplos. Os preços do aFRR sobem junto com o custo de oportunidade no mercado do dia seguinte, incentivando a manter capacidade nos mercados auxiliares.