​Data centers deverão apoiar ou fornecer sua própria energia limpa segundo propostas do governo federal. Um componente-chave do mecanismo envolve novos data centers abrindo mão dos certificados de Garantia de Origem de Eletricidade Renovável (REGOs). Isso promete valor potencial para certificados verdes após o término da Meta de Energia Renovável em Grande Escala (LRET) em 2031.

Os REGOs foram lançados em novembro de 2025, mas os registros e certificações iniciais têm sido lentos. Sem obrigatoriedade de entrega e com os Certificados de Geração em Grande Escala (LGCs) continuando até o final de 2030, apenas 19 MWh de REGOs foram certificados até agora, com 550 MW de capacidade registrada.

Os REGOs permitem que compradores identifiquem quando a eletricidade renovável foi gerada, além das informações de usina e localização já rastreáveis pelos LGCs. A AEMC recomenda que as exigências para data centers foquem em certificados novos e com correspondência temporal, levantando dúvidas sobre se a demanda futura pode reverter o atual excesso de oferta.

Este artigo explica as perspectivas para os preços genéricos de LGC e REGO e como as propostas da AEMC podem impulsionar um mercado premium para certificados de novas usinas com armazenamento.

Resumo executivo

• Certificados genéricos enfrentam um excedente de oferta cada vez maior. A geração elegível deve crescer em 50 milhões de certificados até 2031, enquanto a demanda obrigatória cai 31 milhões.
• A demanda projetada de novos data centers é de 21 milhões de certificados até 2035, o que provavelmente não será suficiente para absorver o excedente.
• Os futuros de LGC estão cotados a $6-7/MWh até 2030, com mais pressão de queda na migração para os REGOs em 2031.
• As propostas atuais da AEMC buscam criar um mercado diferenciado para certificados premium provenientes de novos projetos com correspondência temporal.

Data centers dificilmente vão mitigar o excedente de oferta de certificados genéricos

As obrigações apenas sobre data centers dificilmente serão suficientes para resolver o desequilíbrio entre oferta e retirada, que tende a piorar com a migração para os REGOs. Novos data centers trarão uma demanda adicional de 21 TWh (equivalente a milhões de certificados MWh) até 2035. Mas isso é relativamente pequeno diante do desequilíbrio projetado entre oferta elegível e entregas.

O encerramento da Meta de Energia Renovável em Grande Escala (LRET) no fim de 2030 reduz a obrigatoriedade de entrega de certificados renováveis em 30 milhões por ano (equivalente a TWh), enquanto o crescimento das renováveis continua elevando a oferta elegível. Além disso, 12 TWh de geração passarão a ser elegíveis para emitir REGOs, que antes eram limitados por uma linha de base dos LGCs.

O ritmo de crescimento dos certificados voluntários é a grande incógnita aqui. A demanda voluntária cresceu nos últimos dois anos, especialmente com a queda dos preços, mas não o suficiente para absorver os novos volumes renováveis.

Os preços devem permanecer baixos para certificados genéricos

Os preços dos LGCs caíram à medida que a oferta de certificados elegíveis superou as entregas. As emissões ficaram próximas das entregas em 2021/22, com diferença de 1,7 milhão de certificados. Os preços dos LGCs caíram acentuadamente à medida que a diferença cresceu para 9 milhões de certificados até 2025.

Mantendo a demanda voluntária constante, o excedente anual deve aumentar até 2030. Isso se intensifica quando as entregas obrigatórias pelo LRET terminarem em 2031, e a geração antiga se tornar elegível para emitir certificados.

A projeção da Modo Energy para os preços dos LGCs segue os futuros publicados pelo Clean Energy Regulator, variando entre $6-7 por certificado MWh até 2030. Depois disso, o preço projetado para REGOs genéricos cai para $1 por MWh, com a demanda voluntária servindo de piso para o preço.

Exigências para data centers prometem potencial valorização para certificados com correspondência temporal de novos projetos

A obrigação proposta pela AEMC para data centers criaria demanda por um grupo mais restrito de certificados REGO, que teriam um prêmio de preço. As regras de elegibilidade determinam quais projetos podem atender essa demanda. As regras de correspondência temporal definem se certificados para horários de escassez terão remuneração maior.

Um prêmio é possível mesmo que o mercado mais amplo de REGOs permaneça com excesso de oferta. O tamanho desse prêmio dependerá das regras finais e se compradores voluntários também vão preferir certificados diferenciados. As recomendações da AEMC ainda dependem de mais definições.

Como os reguladores definirem projetos "novos" vai determinar quem se beneficia

As consultas atuais sugerem que certificados "novos" devem depender de quando os projetos foram construídos, não da comprovação de dependência de investimento do data center. Uma opção seria incluir projetos que não tenham fechado financeiramente quando as regras entrarem em vigor, mesmo que já possuam contrato do Capacity Investment Scheme.

A obrigação se aplicaria a data centers conectados após a legislação ser aprovada e as regras finalizadas, possivelmente a partir de 2028. Para testar um grupo mais restrito, o gráfico abaixo considera a oferta renovável e a demanda dos data centers adicionadas após 2027.

Um excedente entre a oferta renovável elegível e a demanda dos data centers permanece mesmo nesse grupo restrito de projetos, limitando o potencial de prêmio de preço apenas pela idade do projeto. No entanto, desqualificar 108 TWh de renováveis pré-2028 oferece suporte direcional de preço. O mercado precisaria então de menos demanda voluntária para equilibrar.

O cenário Central da Modo Energy prevê 73 TWh de renováveis elegíveis até 2035 frente a 19 TWh de nova demanda dos data centers. No cenário Baixo, a oferta supera a demanda em apenas 5–11% em 2030–32. Esse é o único cenário em que apenas os data centers poderiam gerar escassez para certificados renováveis genéricos.

Correspondência temporal cria valorização condicional para armazenamento

Os REGOs trazem, por padrão, um carimbo horário, embora os emissores possam optar por um período mais longo. As regras de correspondência da obrigação dos data centers, e onde a demanda voluntária se posicionar, vão determinar se certificados para períodos escassos terão prêmio.

A proposta atual da AEMC promete valor para armazenamento ao corresponder a demanda dos data centers em três faixas horárias: pico, fora de pico e intermediário. O armazenamento permite que projetos retirem certificados de fora de pico e, em vez disso, produzam certificados de maior valor nos horários de pico. Projetos híbridos podem criar REGOs para eletricidade renovável fornecida diretamente ao armazenamento. Qualquer prêmio nos certificados provavelmente aumentará conforme o mercado de energia fique mais apertado, em vez de proteger projetos quando os preços spot caírem.

O que observar a partir de agora

Três fatores vão determinar se e quais certificados terão prêmio:

• Elegibilidade dos projetos vai definir quantos geradores podem atender a demanda dos data centers.
• Regras de correspondência temporal vão determinar se certificados de horários escassos terão preços mais altos.
• Demanda voluntária vai definir se compradores competirão por certificados elegíveis além da obrigação dos data centers.

As propostas ainda não têm detalhes suficientes para estimar esse prêmio com precisão. Preços baixos devem persistir para outros projetos.