A Revisão Nelson propõe, através do Mecanismo de Entrada de Serviços de Eletricidade, um contrato de energia em larga escala para projetos eólicos e solares chamado PPA de Referência Regional.

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O contrato permite que um projeto venda uma parcela padronizada da geração renovável regional a um preço fixo. O vendedor recebe o preço fixo e paga o preço spot regional flutuante sobre um volume nominal definido por uma frota de referência. A geração própria e a receita de mercado livre permanecem fora do contrato.

A liquidação financeira separa o contrato da geração física. O projeto continua operando no mercado livre, enquanto o pagamento do contrato depende da produção e do preço capturado por projetos similares na mesma região.

No exemplo acima, adicionar o contrato resulta em uma receita total menor do que a operação apenas como mercado livre. O operador abre mão de parte do resultado livre em troca de maior previsibilidade de receita. O resultado final dependerá do preço fixo e da relação entre a receita do projeto e a liquidação baseada na frota.

O Administrador do ESEM compraria o contrato de longo prazo pelo período necessário para o financiamento do projeto. À medida que a entrega se aproxima, ele venderia produtos padronizados de menor prazo para compradores privados. O índice da frota precisa tornar o contrato negociável, mantendo valor suficiente para o financiamento do projeto.

Este artigo explica como ocorre a liquidação do PPA de Referência Regional, como a frota de referência determina o pagamento e quais definições ainda estão em aberto. A Parte 2 analisará o valor e os riscos para projetos individuais.

Resumo executivo

• A liquidação é independente da geração do vendedor. O contrato troca um preço fixo pelo preço spot regional sobre um volume nominal definido pela frota de referência.
• O contrato pode reduzir a volatilidade da receita sem alterar a operação do ativo. Um exemplo de parque eólico registrou uma volatilidade mensal dois terços menor sob o contrato do que no mercado livre.
• Um índice de frota cria um produto padronizado. Projetos elegíveis usam o mesmo índice tecnológico regional, permitindo que o Administrador do ESEM armazene e revenda o contrato.
• Várias decisões de design permanecem em aberto, incluindo composição da frota, fatores de perda marginal, novos participantes, preços negativos e exposição ao preço spot.

O contrato reduz a volatilidade para o parque eólico ilustrado

O pagamento do contrato depende do volume e do preço capturado pela frota de referência. Mudanças no perfil horário de geração do próprio vendedor não alteram a liquidação.

Quando aplicado à receita livre do parque eólico vitoriano ilustrado, o contrato reduziu a volatilidade mensal em dois terços entre junho de 2022 e julho de 2026. Na prática, reduziu a receita total nos meses de maior resultado livre e a sustentou quando os retornos livres eram menores.

O PPA de Referência Regional usa um índice de frota para criar um produto negociável

Projetos que utilizam a mesma tecnologia e região negociariam o mesmo contrato. A frota de referência define o volume nominal e o preço flutuante utilizado para cada vendedor elegível.

Um pagamento comum melhora a fungibilidade. O Administrador do ESEM pode armazenar contratos de longo prazo e revender produtos de menor prazo sem precificar cada ativo separadamente. Os financiadores ainda avaliarão os fluxos de caixa totais do projeto, incluindo sua receita livre e a liquidação do contrato baseada na frota.

O índice de produção de referência mede a geração despachada da frota em relação ao seu potencial máximo. A capacidade contratual do vendedor é então ajustada por esse índice em cada período de liquidação.

Qualquer diferença entre a receita do projeto e a liquidação da frota permanece na posição de receita combinada do vendedor. A Parte 2 irá quantificar esse risco de base e seu efeito sobre o valor do projeto e sua financiabilidade.

Preços capturados variam dentro de cada região

O preço capturado é altamente específico para cada local, mesmo para projetos com a mesma tecnologia na mesma região. Clima local, despacho e restrições de rede influenciam quando cada ativo gera energia.

O mapa mostra a variedade de resultados de projetos representados por um índice regional. O PPA de Referência Regional é liquidado pelo preço capturado da frota, enquanto cada projeto continua recebendo o preço capturado de sua própria geração. A diferença permanece com o vendedor.

O grupo de trabalho ainda não definiu quais ativos formarão a frota de referência. Questões em aberto incluem elegibilidade de projetos, recurso base, fatores de perda marginal, tratamento de novos participantes e governança do índice.

Diferenças de volume em nível de projeto permanecem com o vendedor

A geração da frota determina o volume contratado, então a quantidade nominal sobe e desce conforme a produção da frota de referência. No entanto, recursos locais, disponibilidade e restrições fazem com que projetos individuais possam gerar acima ou abaixo desse índice.

O índice de referência atingiu 0,36 para a frota eólica do NEM em trimestres mais ventosos, enquanto o índice solar chegou a 0,24 e seguiu um padrão sazonal mais acentuado. Esses movimentos em nível de frota definem a quantidade nominal para cada vendedor elegível.

O design do contrato permanece aberto para consulta

O PPA de Referência Regional ainda está em desenvolvimento. O principal desafio de design é criar um contrato suficientemente padronizado para ser negociável e, ao mesmo tempo, manter valor suficiente para o financiamento do projeto. Composição da frota, exposição ao preço spot, tratamento de preços negativos e alocação de riscos específicos do projeto permanecem em aberto.

O Grupo de Trabalho de Co-Design de Contratos de Eletricidade está recebendo contribuições até 2 de outubro de 2026. Interessados podem responder pelo formulário de consulta.

A Parte 2 irá analisar como valorar o contrato para um projeto individual. Serão mensurados os riscos de base em toda a frota eólica e solar, além de testar o efeito de restrições, exposição à escassez, fatores de perda marginal, preços negativos e mudanças no preço capturado da frota sobre a financiabilidade.