エグゼクティブサマリー
NYISO（ニューヨーク独立系統運用者）の12月オークションは、ロングアイランドおよびニューヨーク市の蓄電池にとって、より強い容量収入の可能性を示しています。2025～2026年冬の需要曲線は両ゾーンで価格上限を引き上げつつ、必要要件は逆方向に変化しています。
ニューヨーク州の蓄電池エネルギー貯蔵リソースは、現在14MWの認定冬季UCAPしか供給していませんが、2030年までに2GWが見込まれています。したがって12月のクリア価格は、現状の収益よりも将来の蓄電池の収益ポテンシャルを示すものです。ロングアイランドは最も強い価格上昇の可能性を示し、ニューヨーク市は容量要件が減少しても価格プレミアムを維持しています。州全体およびダウンステートのゾーンは、供給が変動しなければ昨冬と同水準で推移する見込みです。
今冬の需要曲線は、3つの顕著な変化を示しています：
- ニューヨーク市の容量要件は減少し、ロングアイランドは増加。 これらの変化は、それぞれのゾーンが逼迫状態にどれだけ近いかに影響します。
- ニューヨーク市とロングアイランドで基準および最大クリア価格が上昇。 供給が逼迫した場合、冬季の価格帯が拡大します。
- 2025-26年のCAF更新により、4時間以上のシステムのUCAP価値が上昇。 MWあたりの信頼できる容量収入が変化します。
1. 容量収入はBESS収益の50％以上を占める可能性
ニューヨークの蓄電池エネルギー貯蔵は、エネルギー裁定、補助サービス、信頼性容量から収入を得ています。信頼性容量収入は年間収入の重要な割合を占めます。
2023年と2024年には、仮想的な4時間蓄電池であれば、容量支払いだけで総収入の最大50％を得ることができました。6時間・8時間システムはCAF（容量認定係数）が高いため、MWあたりの容量収入がさらに高くなります。
容量収入とその安定性は、BESSプロジェクトの運転時間の違いを評価する際に特に重要です。特に以下の理由からです：
- 運転時間が長い（6時間以上）リソースほど、容量収入が全体の収益に占める割合が大きくなります。
- 容量収入は、BESSのCAFが季節ごとに異なるため、夏季と冬季で大きく変動することがあります。
多くのプロジェクトにとって、信頼できる容量収入が、ニューヨークでの資金調達基準を満たせるかどうかを決定づけます。インデックスストレージクレジットとあわせて検討が必要です。
2.NYISOの容量市場構造の理解
NYISOの需要曲線は、毎月のオークションで容量購入入札の代わりとなります。これらの曲線は、認定供給量と最低信頼性要件の関係に基づいてクリア価格を決定します。
仕組みは次の通りです。NYISOは各ゾーンの総認定容量を算出し、発電事業者は容量販売のオファーを提出します。需要曲線と総供給量が交わる点でクリア価格が決定され、すべての受け入れられたオファーはこの統一価格で支払われます。
認定供給量が最低要件を下回ると、曲線の急勾配の部分に沿って価格が上昇し、新規参入を促します。供給が要件を上回ると、曲線の緩やかな部分に沿って価格が下がり、余剰を示します。供給が要件の112～118％（ゾーンによる）に達すると、価格は「ゼロクロスポイント」でゼロになります。
これらの計算を最新に保つため、NYISOは4年サイクルで運用されます。全ステークホルダーによるプロセスで曲線をリセットし、その間は決められた計算式で毎年更新します。現行サイクルは2025年から2029年まで。このリセットで大きな変更が導入されました：NYISOは各ゾーンごとに夏季・冬季の需要曲線を分離し、異なる季節ごとの信頼性リスクを反映しています。
ニューヨーク市の要件は減少、ロングアイランドは逼迫
ロングアイランドの冬季最大クリア価格は$70.81/kW-月に急上昇し、州内最高の逼迫上限となりました。これは2024年夏のパターン（NYCが$33.05/kW-月、ロングアイランドが$27.78/kW-月）と逆転しています。
季節による変動は顕著です。ロングアイランドの冬季最大値は夏季の155％増、NYCは66％増です。他のゾーンではプレミアムは小さく、ダウンステートは12％増で$27.72/kW-月、州全体は25％増で$22.62/kW-月です。
ロングアイランドは現在、ニューヨーク州内で最も高い逼迫収入の可能性を示しています。
これらの変化は3つの投資シグナルを生み出します：
- ニューヨーク市の要件減少で直近の逼迫リスクが低下
- NYCとロングアイランドの価格上限上昇で収益の上振れ余地拡大
- ロングアイランドの要件引き締めで最も強い逼迫シグナルが発生
3. NYISOは設置容量ではなく、アンフォースド容量（UCAP）に基づき蓄電池に支払い
NYISOは、最もリスクの高い冬季1時間にグリッドを支える能力に対してリソースに報酬を支払います。このプロセスは3つの概念で定義されます。
設置容量（ICAP）はリソースの定格容量、アンフォースド容量（UCAP）は最も負荷がかかる時間帯に利用可能と見込まれるICAPの割合です。容量認定係数（CAF）は、ICAPがUCAPにどれだけ寄与するかを減算して決定します。
たとえば、CAFが0.78の100MW蓄電池は、78MWのUCAPを提供します。
NYISOはUCAPに基づいてクリア価格を支払います。したがってCAFが容量収入を決定します。2025～2026年冬のCAFテーブルは運転時間の経済性を変化させます。
ニューヨーク市では、4時間CAFは78.5％、2時間CAFは64.9％で、UCAPに21％の差があります。ロングアイランドではさらに差が大きく、4時間CAFは87.1％、2時間CAFは52.7％で66％の差となります。一方、6時間・8時間システムでは全ゾーンでCAFが85～99％に達します。ゾーンごとの差は、電力需要ピーク予測や需要地帯の容量制約によって生じます。
CAFが高いほど、ICAPが同じでもMWあたりの容量収入が増加します。2時間蓄電池も容量収入の対象ですが、UCAPは低くなります。CAF構造は4時間システムの商業的意義を強化し、新規プロジェクトの運転時間選択に影響します。
4. ニューヨーク市は2023年以降、州全体の2.5倍以上でクリア
ニューヨーク市の容量価格は2021年初頭にほぼゼロまで下落した後、2023年まで着実に上昇しました。2023年以降、NYCは州全体の2.5倍以上の価格を維持し、$12～20/kW-月で推移する一方、州全体は$2～6/kW-月にとどまっています。火力発電の引退で供給が減少し、冬季要件が増加したことで需給バランスが逼迫しました。2025～2026年の要件減少は、この傾向が初めて逆転するものです。
地域容量調達ルールがこのパターンを強化しています：
- ゾーンJ（ニューヨーク市）：LSEは予測ピーク負荷の75.6％を地元で調達
- ゾーンK（ロングアイランド）：LSEは107.3％を調達
- ローワーハドソンバレー（G–J）：LSEは86.9％を調達
地域制約の仕組み：
送電容量の制限により、特定の負荷ポケットは州全体から無制限に容量を輸入できません。そのためNYISOは制約ゾーンごとにLCR（地域容量要件）を設定し、地元リソースで最低割合を満たす必要があります。
オークションは、最も制約の強いゾーンから順にクリアされます：
- ニューヨーク市がLCRで最初にクリア
- ロングアイランドがLCRで2番目にクリア
- G-J地域がLCRで3番目にクリア
- NYCA（州全体）が最後にクリアし、すべての地域要件を統合
各ゾーンのクリア価格は、そのゾーン独自の需給バランスを反映します。制約ゾーンは通常、州全体より高いプレミアムでクリアします。制約ゾーン内のリソースは、地元で高いゾーン価格で販売するか、制約の少ないゾーンに低価格で輸出できます。
あるゾーンで購入された余剰容量は、他ゾーンのLSEに負荷比率で割り当てられますが、まず地域要件を満たす必要があります。
5. ロングアイランドとニューヨーク市で上昇シグナル
12月のクリア価格は、要件・価格上限・認定ルールという3つの変化を反映します。これらがゾーンごとの逼迫リスクを定義します。
NYISOの2025-26年冬の容量評価に含まれるBESSはわずか14MWで、ゴールドブックおよびNYISOの冬季ディレートに基づきます。これは容量オークション全体から見ればごくわずかです。現時点では参加規模が小さいため、これらのオークションは将来のBESS収益の先行指標となります。
需要曲線の動きによる方向性見通し
基準および最大クリア価格は、ニューヨーク市とロングアイランドの両方で上昇しています。冬季の供給が減少した場合、クリア価格がさらに上がる可能性があります。
1. ニューヨーク市の要件は減少しつつ価格は上昇
NYCのUCAP要件は前年比6％減少します。基準クリア価格は1％上昇し、最大クリア価格は65％急増します。必要容量は減る一方で、供給が逼迫すれば価格は大きく上昇します。
2. ロングアイランドは最も強い価格上昇ポテンシャル
ロングアイランドのUCAP要件は2％増加し、唯一要件が上昇するゾーンです。基準クリア価格は45％、最大クリア価格は155％上昇します。要件増加と価格上限上昇で逼迫リスクが高まります。
3. 州全体およびダウンステートゾーンは安定
UCAP要件は州全体で1％増、ダウンステート（G-J地域）で6％減。基準クリア価格は両ゾーンで2～3％減少。最大クリア価格は13～25％上昇しますが、負荷ポケットよりも低い水準からの上昇です。
6. 容量オークションの市場変動性
ニューヨーク市の過去の価格変動は不確実性を高めています。このゾーンは冬季に余剰と逼迫の間を急速に移動します。他のゾーンはより安定的です。
ニューヨーク市の容量要件は減少し、逼迫から遠ざかります。容量不足リスクが低下します。一方、ロングアイランドの要件は増加し、逼迫に近づきます。ただし、ロングアイランドの容量価格は歴史的にニューヨーク市ほど大きな変動はありません。
12月に開発者が注視すべき指標
開発者は4つの定量的シグナルを注視します：
- ニューヨーク市・ロングアイランドのクリア価格が基準水準とどう比較されるか
- ダウンステートまたはロングアイランドの容量価格がニューヨーク州全体と乖離し始めるか（NYCのように）
- NYCの要件減少が火力発電の稼働率や輸入とどう連動するか
- 4時間システムがCAF優位性を活かしてどのようにクリアされるか（参加増加時）
これらの要素は、初期段階の蓄電池プロジェクトや連系待ちプロジェクトの債務サイズ、ヘッジ前提、運転時間選択に影響します。
7. まとめ
NYISOの冬季需要曲線は、ニューヨーク市とロングアイランドでの建設難易度・コスト上昇に伴う容量プレミアムを反映しています。ただし状況は複雑で、ゾーンごとに要件や価格上限が異なる方向に動く一方、CAFは4時間システムのUCAP価値を同時に高めています。さらに、過去の結果もこの傾向を裏付け、ダウンステートの価格感応度を示しています。
その結果、12月の結果はダウンステートゾーン全体で逼迫価値が上昇しているか、安定しているかを示すものとなります。運転時間を検討する開発者にとって、冬季容量収入の上昇はニューヨーク市とロングアイランドで4時間蓄電池の優位性を強調します。今後数十年で蓄電池容量が14MWから数GWへと拡大する中、これらの地域を優先することが推奨されます。
