2026年7月14日、PJMは2028年6月1日から2029年5月31日までの供給期間に関する容量オークションの結果を発表しました。

価格は3回連続で法定上限となる$325/MW-日で落札されました。信頼性要件は依然として供給可能な発電量を上回っています。

今回の落札価格は前回の$333/MW-日から2.5%下落しましたが、この小幅な下落はシステム状況の改善ではなく、上限価格が引き下げられたことによるものです。

バッテリーについては、1MW-日あたりの容量収入は安定しています。4時間システムの場合、前回とほぼ同じ収益を得ており、2027/28年度に記録した17.5%の増加を維持しています。

上限がなければ2028/29年度のオークション価格は$555/MW-日になっていた

PJMは、供給があらかじめ定められた需要曲線と交差する点で落札価格を決定します。供給が信頼性目標に達しない場合、価格は規制された上限に達するまで上昇します。

3回連続で落札価格は上限に達しました。全4つの負荷ゾーンで$325/MW-日で統一され、地域ごとの差はありませんでした。

上限がなければ状況は一変します。PJM自身のシミュレーションでは、オークション価格は$555/MW-日で落札され、71%高くなっています。ComEd単独では$777/MW-日に達していたでしょう。上限なしの場合の市場コストは297億ドルとなり、実際の支払額164億ドルを大きく上回ります。

上限なしの価格は2026/27年度で上限比18%高、2027/28年度で59%高、今回は71%高となりました。管理的な抑制幅は拡大しており、緩和されていません。

落札容量は信頼性要件より6.8GW不足

PJMは、10年に1度の信頼性基準を満たすために156GWのUCAPが必要でしたが、調達できたのは149GW（ベースオークションで138GW、追加地域調達で11GW）でした。6.8GWの不足は前回の6.5GWより拡大しています。

予備率のギャップもシステムの逼迫を示しています。設置容量全体はピーク負荷比で14.7%上回りましたが、目標の20%には届きません。2回連続で目標を1%以上下回る結果となりました。

需要増がギャップの要因です。PJMの予測ピークは前回より約2,000MW増加し、データセンターの成長が主導しています。一方、新規発電や増強はUCAPでわずか525MW増にとどまりました。新規供給の伸びは小さく、需要のみが増えています。

ELCCクラス評価と落札資源構成が変化

各技術は、有効負荷担保能力（ELCC）を通じて容量クレジットを得ます。これは、定格出力のうちピーク時に信頼して供給できる割合です。PJMは毎回各クラスを再評価し、どの資源を信頼性確保に重視しているかを示しています。

風力は最大の下方修正を受けました。陸上は41%から34%に、洋上は67%から60%に低下。火力（ガス・石炭）は評価が上昇。4時間蓄電池は58%から59%に微増しました。

落札資源の構成も変化しましたが、これは評価変更だけが理由ではありません。石炭は2.9GW減少し、全体の18%に縮小（主に計画的な停止による）。一方、天然ガスはUCAPで5.6GW増加し、全体の46%を占めるようになりました。これは認定率の上昇、ガス転換、例外扱いだったユニットの市場復帰などが要因です。

バッテリーの参加は増加傾向、収益は安定

バッテリーの参加量は今回も大きく増加しました。2027/28年度に205MW、2028/29年度には478MWのUCAPが提供され、133%の増加です。4時間システム換算では定格出力で約810MWとなり、前回の約350MWから大幅増となりました。

バッテリー収益は前回の増加分を維持。仮に4時間バッテリーが今回落札した場合、$325/MW-日の価格で約$192/MW-日（年間$69,989/MW）を得られます。

同じ資産は2027/28年度で$193/MW-日（年間$70,591/MW）でした。差は1%未満。前回の17.5%増加後、蓄電池への容量支払いは高水準で安定し、ELCCの改善が上限低下を補っています。

PJMの逼迫対策

3回連続で上限価格となったことで、PJMと政策立案者は新たな対策に動き出しています。短期対策としては、緊急バックストップオークション、大規模新規需要への抑制ルール、自家発電インセンティブ、迅速な系統接続などが検討されています。

長期的には、容量市場が現行形態で存続できるかが問われています。PJMは3つの構造改革案を提案しており、長期ヘッジの義務化や市場規模の縮小、エネルギー市場の価格変動による調整強化などが議論されています。

バッテリーはどちらのシナリオでも恩恵を受けます。市場参入の迅速化は現在の蓄電池に有利であり、将来的なエネルギー市場の変動拡大でも収益機会が増えるでしょう。

PJMは市場が供給する以上の容量を必要としています。供給が需要に追いつくまで、価格は上限を押し上げ続け、蓄電池は今後も対応策の中心となるでしょう。