2026年5月、PJMにおいて1MW・4時間のバッテリーがモデル上で73ドル/kW-月の収益を獲得しました。規制市場からは56ドル/kW-月、リアルタイムのエネルギーアービトラージからは12ドル/kW-月、容量市場からは5ドル/kW-月の収益となりました。

5月のリアルタイムTB4スプレッドは平均389ドル/MW-日となり、前年同月比で106％増加しました。5月18日から20日にかけて記録的な熱波が発生し、この平均値を大きく押し上げました。これら3日間のデイリースプレッドは、他の日の3倍以上となりました。スプレッドの急上昇は、月全体が暑かったのではなく、数日の極端な気象によるものでした。

主なポイント

• 1MW・4時間のバッテリーはモデル上で73ドル/kW-月の収益を獲得。規制市場が依然として56ドル/kW-月で収益の柱となっており、この値はModo EnergyのQ1プロキシからQ2の提出（7月下旬）まで維持されています。
• リアルタイムTB4スプレッドは389ドル/MW-日で、前年比106％増。これは天候によるもので、数日の極端な気温が平均値を押し上げました。
• 最も高いスプレッドは東部PJMで記録され、地域の最高気温と一致しています。バージニア（DOM）が898ドル/MW-日でリードし、前年比118％増。次いでボルチモア（BGE）、ワシントンDC（PEPCO）の順でした。西部のComEdも上昇しましたが、その水準ははるかに低く、281ドル/MW-日でバージニアの3分の1以下でした。
• 5月18日、リアルタイム価格は2,152ドル/MWhまで急騰した一方、デイアヘッド価格はわずか54ドル/MWhでした。2026年5月は200ドル/MWh超の時間が21時間あり、前年同月の2時間から大幅増でした。
• 太陽光発電は前年比35％増加し、日中の価格谷間がより深くなりました。月間で20ドル/MWh未満の時間が137時間に達し、日々の価格レンジが拡大しました。

スプレッドを押し上げたのは構造変化ではなく記録的な熱波

5月のリアルタイムTB4スプレッドは平均389ドル/MW-日で、4月の368ドル/MW-日や前年同月の189ドル/MW-日と比べて大幅に上昇しました。デイアヘッドスプレッドも234ドル/MW-日で、前年同月比78％増でした。

原因は、季節初期に発生した鋭い熱波でした。フィラデルフィアでは5月19日に98°Fを記録し、1962年の96°Fを上回り、5月としては観測史上最高となりました。ワシントンとボルチモアでも97°Fを記録し、5月18日から20日まで3日連続で記録更新となりました。

5月で最大の供給逼迫イベントは18日に発生。午前11時40分頃、リアルタイム価格が2,152ドル/MWhまで急騰した一方、同時間帯のデイアヘッド価格は54ドル/MWhでした。月間デイアヘッドの最高値は5月19日の400ドル/MWhでした。

この熱波はPJM東部で発生し、全体的な現象ではありませんでした。PJM西部のシカゴは5月17日に87°Fまで上がりましたが、5月20日には59°Fまで下がり、中部大西洋地域ほどの厳しい暑さにはなりませんでした。

月末にも2度目のリアルタイム価格急騰が発生。5月26日はTB4が1,061ドル/MW-日、27日は868ドル/MW-日となり、熱波時とほぼ同等でした。今回は熱波によるものではなく、気温は華氏80度台前半で、嵐の朝の急な需要増により27日にリアルタイム価格が828ドル/MWh近くまで上昇しました。

月を通じて、夕方の価格は前年同月比約63％高く、午後7時〜8時の時間帯で91ドル/MWh（前年は56ドル）となりました。

中部大西洋地域がリードしたのは熱波が集中したため

すべてのPJMゾーンでリアルタイムTB4が前年比で上昇しましたが、中部大西洋地域の伸びが最も顕著でした。

バージニア（DOM）は898ドル/MW-日で前年比118％増、ボルチモア（BGE）は643ドル/MW-日で124％増、ワシントンDC（PEPCO）は624ドル/MW-日で89％増でした。

東部の需要地と西部の発電地を結ぶ送電制約が、逼迫時に価格差を拡大させます。熱波は、制約が最も厳しい場所でその影響を強めました。西部のComEdも上昇しましたが、その規模ははるかに小さいものでした。

太陽光発電の普及拡大と純輸出の減少が発電構成を変化

平均時間当たり需要は85.6GWに達し、前年5月の81.1GWから5.5％増加しました。これは部分的に熱波の影響によるものです。

供給ミックスも1年前とは異なりました。太陽光発電は35％増加し、平均時間当たり出力は3.2GWから4.4GWに上昇。ガスは約5％減、原子力は3％増、風力は横ばいでした。

純輸出量は72％減少し、5月の平均は1.1GW（前年は3.9GW）となりました。これは、地域が高需要を補うため輸入に頼ったためです。

日中の太陽光発電増加により、昼間の価格の谷間がさらに深くなりました。月間で20ドル/MWh未満の時間が137時間（前年は122時間）、200ドル超の時間が21時間（前年は2時間）となりました。安価な谷間と熱波による高値で日々の価格レンジが拡大しています。

規制市場が依然として収益の柱

2025年10月の市場再設計から6か月が経過しましたが、規制市場は高水準を維持しています。5月のクリア価格は97ドル/MWhで、4月の104ドル/MWhからは下がったものの、前年同月の29ドル/MWhの3.4倍です。

同期・一次予備力は再設計の影響を受けず、低水準のまま推移しました。

5分間のプロファイルを見ると、日中全体で高い水準が続き、ランプ時間帯以外でもベースラインが上昇し、ランプ時の急騰と同じくらい収益に寄与しています。

中部大西洋地域は今後もパイプラインで最高スプレッドを記録

現在のTBスプレッドで計画中のBESSプロジェクトをフィルタリングすると、中部大西洋地域の優位性は開発段階でも続いています。PEPCOやBGEに計画されているバッテリーは、PJMで最も高い累積TB4スプレッドを得られる見込みです。

この回廊の稼働中および計画中のバッテリーは、西部のプロジェクトの約2倍のスプレッドを獲得できると予想されます（現行価格ベース）。

5月から何が分かるか？

5月の価格変動は天候要因が主でした。記録的な5月18日〜20日の熱波を中心とした数日の極端な気象が、リアルタイムスプレッドを前年比106％押し上げましたが、月間平均気温はほぼ前年並みでした。

構造的な収益源は依然として規制市場であり、再設計後6か月経過しても高水準を維持しています。極端な天候時にはエネルギーアービトラージが収益に寄与し、逼迫時のRT市場で稼働できるBESSにとってPJMの魅力を示しています。