イタリアの第2回MACSEオークション、価格を左右する要因は？
イタリアの第2回MACSEオークションは11月24日に実施されます。Ternaは2029年の供給に向けて最大16 GWhの蓄電容量を求めており、入札上限は27,000ユーロ/MWh・年です。
入札価格は損益分岐点に近い水準となるため、落札価格は主に2つの要因で決まります。入札コストと、Ternaの需要に対してどれだけ低コストの容量が入札されるかです。どちらも第1回から変化しています。
それぞれの要因を見たうえで、シナリオを組み合わせ、第2回の落札価格がどの水準になり得るかを示します。
主なポイント
- 競争によって入札価格は損益分岐点、つまりコストに目標リターンを加えた水準に近づきます。損益分岐点は、既存発電所を活用するユーティリティの約13,900ユーロから、MACSE収入のみに依存する新規開発プロジェクトの27,000ユーロまで幅があります。
- 入札コストは変化しています。負債金利が1ポイント上がると、新規開発案件の損益分岐点は約1,100ユーロ上昇します。一方、上限の引き下げでペナルティリスクは低下します。
- Ternaが求める蓄電容量は、昨年のオークションより60%多くなっています。16 GWhを調達するには、オークションは供給曲線のより高いコスト帯まで対象を広げる必要があります。
- 既存発電所を活用する案件の量が、結果を左右する最大の要因です。3つのシナリオで、ゾーン別の限界プレミアムは、既存設備の活用が多く負債コストが低い場合の13,100ユーロから、そのどちらもない場合の24,600ユーロまでとなります。
競争により入札価格は損益分岐点に近づく
MACSEでは、落札者に対して15年間、固定プレミアムが支払われます。支払い方式はペイ・アズ・ビッドです。各入札者は、コストを賄い、目標リターンを得られるプレミアムを提示する必要があります。第1回は非常に競争が激しかったため、今回も入札価格は損益分岐点に近い水準になると予想されます。
損益分岐点には大きな幅があります。負債金利6%、株主資本リターン11%の場合、南部・カラブリア州の新規開発による6時間蓄電池は、MACSE収入だけで27,000ユーロを必要とします。これは、新規蓄電池のコストを基準にARERAが定める第2回の上限と一致する水準です。
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