Il 14 luglio 2026, PJM ha pubblicato i risultati della sua asta di capacità per il periodo di consegna dal 1° giugno 2028 al 31 maggio 2029.

Per la terza asta consecutiva, i prezzi si sono attestati al massimo previsto dalla normativa, restando a 325$/MW-giorno. I requisiti di affidabilità continuano a superare la generazione disponibile.

Il prezzo di aggiudicazione è in calo del 2,5% rispetto alla precedente asta (333$/MW-giorno), ma questo lieve ribasso è dovuto solo a un tetto massimo più basso e non a un miglioramento delle condizioni di sistema.

Per le batterie, i ricavi di capacità per MW-giorno sono rimasti stabili. Un sistema di quattro ore guadagna circa quanto nella scorsa asta, mantenendo il guadagno del 17,5% ottenuto per il 2027/28.

Senza il tetto massimo, l'asta 2028/29 si sarebbe chiusa a 555$/MW-giorno

PJM fissa il prezzo di aggiudicazione in corrispondenza dell'incontro tra l'offerta e una curva di domanda predefinita. Quando l'offerta non raggiunge l'obiettivo di affidabilità, il prezzo sale lungo la curva fino a raggiungere il limite regolamentato.

Per la terza asta consecutiva, il prezzo si è fermato a quel tetto massimo. Tutte e quattro le zone di carico si sono aggiudicate allo stesso prezzo di 325$/MW-giorno, senza differenze locali.

Senza il limite, il quadro cambia. Una simulazione di PJM mostra che l'asta si sarebbe chiusa a 555$/MW-giorno, il 71% in più. Solo ComEd avrebbe raggiunto i 777$/MW-giorno. Un mercato senza tetto sarebbe costato 29,7 miliardi di dollari, contro i 16,4 miliardi che gli acquirenti pagheranno realmente.

Il prezzo senza tetto era del 18% superiore al limite per il 2026/27, poi del 59% per il 2027/28 e ora del 71%. L'intervento amministrativo si sta ampliando, non riducendo.

La capacità aggiudicata è stata inferiore di 6,8 GW rispetto al requisito di affidabilità

PJM necessitava di 156 GW di capacità non forzata per soddisfare il suo standard di affidabilità di un giorno ogni dieci anni. Ne ha procurati 149 GW: 138 GW tramite l'asta principale e 11 GW tramite approvvigionamenti regionali aggiuntivi. Il deficit di 6,8 GW è superiore a quello della precedente asta (6,5 GW).

Anche il divario nel margine di riserva riflette la scarsità del sistema. La capacità totale installata copriva il 14,7% in più rispetto al carico di picco, contro un obiettivo del 20%. È la seconda asta consecutiva che manca di oltre un punto percentuale l'obiettivo.

La domanda sta ampliando il divario. La previsione di picco di PJM è salita di circa 2.000 MW rispetto alla precedente asta, trainata dalla continua crescita dei data center. Nuova generazione e aumenti di potenza hanno aggiunto solo 525 MW di UCAP. La nuova offerta cresce a malapena mentre la domanda aumenta.

Sono cambiate le classi ELCC e il mix delle risorse aggiudicate

Ogni tecnologia ottiene credito di capacità tramite la sua Effective Load Carrying Capability (ELCC), cioè la quota di potenza nominale che si presenta in modo affidabile al picco di carico. PJM rivaluta ogni classe a ogni asta, segnalando su quali risorse conta per l'affidabilità.

Il vento ha subito il taglio maggiore. L'onshore è sceso dal 41% al 34%, l'offshore dal 67% al 60%. I valori termici sono saliti sia per il gas che per il carbone. Lo storage di quattro ore è aumentato dal 58% al 59%.

Anche il mix aggiudicato è cambiato, ma non solo per via delle nuove valutazioni. Il carbone è sceso di 2,9 GW al 18% della flotta, principalmente a causa di dismissioni pianificate. Il gas naturale ha aggiudicato 5,6 GW in più di UCAP e ora rappresenta il 46%, trainato da accreditamenti più alti, unità convertite a gas e il rientro sul mercato di unità precedentemente escluse.

La partecipazione delle batterie continua a crescere, ma i rendimenti si sono stabilizzati

Le batterie hanno registrato un altro forte aumento di partecipazione. Hanno offerto 205 MW di UCAP per il 2027/28 e 478 MW per il 2028/29, un incremento del 133%. Supponendo sistemi di quattro ore, si tratta di circa 810 MW di potenza nominale, rispetto ai circa 350 MW precedenti.

I ricavi delle batterie hanno mantenuto i guadagni della precedente asta. Una batteria ipotetica da quattro ore che si aggiudicasse questa asta guadagnerebbe circa 192$/MW-giorno (69.989$/MW-anno) al prezzo di aggiudicazione di 325$/MW-giorno.

Lo stesso asset aveva guadagnato 193$/MW-giorno (70.591$/MW-anno) per il 2027/28, una differenza inferiore all'1%. Dopo il balzo del 17,5% di quell'asta, i pagamenti di capacità per lo storage si sono stabilizzati su un nuovo livello più alto, con il miglioramento dell'ELCC che compensa il tetto più basso.

Cosa sta facendo PJM per la carenza

Tre aste consecutive al tetto massimo hanno spinto PJM e i decisori politici a cercare nuovi strumenti. Le soluzioni a breve termine sono misure tampone: aste di riserva d'emergenza, regole di limitazione per grandi nuovi carichi, incentivi per nuova generazione autonoma e iter semplificati di connessione.

La questione a lungo termine è se il mercato della capacità sopravviverà nella forma attuale. PJM ha presentato tre possibili riforme strutturali, dall'obbligo di copertura a lungo termine alla riduzione del mercato a semplice riserva, lasciando che la scarsità sul mercato dell'energia svolga un ruolo maggiore.

Le batterie traggono vantaggio da entrambe le strade. Le regole di rapidità di connessione favoriscono lo storage oggi, mentre una maggiore volatilità del mercato energia lo premierà in futuro.

PJM ha bisogno di più capacità di quanta il mercato stia offrendo. Finché l'offerta non raggiungerà la domanda, i prezzi continueranno a premere sul tetto massimo e lo storage potrà conquistare una quota crescente della risposta.