Il 14 luglio 2026, PJM ha pubblicato i risultati della sua asta di capacità per il periodo di consegna dal 1° giugno 2028 al 31 maggio 2029.

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I prezzi sono stati fissati al massimo consentito per la terza asta consecutiva, mantenendosi a 325$/MW-giorno. I requisiti di affidabilità continuano a superare la capacità di generazione disponibile.

Il prezzo di aggiudicazione è diminuito del 2,5% rispetto alla precedente asta (333$/MW-giorno), ma questo lieve calo è dovuto solo a un tetto più basso e non a un miglioramento delle condizioni del sistema.

Per le batterie, le entrate da capacità per MW-giorno sono rimaste stabili. Un sistema da quattro ore guadagna circa quanto nell’asta precedente, mantenendo il guadagno del 17,5% ottenuto per il 2027/28.

Senza il tetto massimo, l’asta 2028/29 avrebbe chiuso a 555$/MW-giorno

PJM fissa il prezzo di aggiudicazione dove l’offerta incontra una curva di domanda predefinita. Quando l’offerta è inferiore all’obiettivo di affidabilità, il prezzo sale lungo la curva fino a raggiungere il limite regolamentato.

Per la terza asta di fila, il prezzo di aggiudicazione ha raggiunto il tetto massimo. Tutte e quattro le zone di carico si sono attestate allo stesso prezzo di 325$/MW-giorno, senza differenziazione geografica.

Senza il tetto massimo, lo scenario cambia. Una simulazione di PJM mostra che l’asta avrebbe chiuso a 555$/MW-giorno, il 71% in più. Solo ComEd avrebbe raggiunto i 777$/MW-giorno. Il mercato senza tetto avrebbe comportato un costo di 29,7 miliardi di dollari, contro i 16,4 miliardi effettivamente pagati dagli acquirenti.

Il prezzo senza tetto era del 18% superiore al tetto per il 2026/27, poi del 59% per il 2027/28 e ora del 71%. L’intervento amministrativo sta aumentando il divario, non riducendolo.

La capacità aggiudicata è stata inferiore di 6,8 GW rispetto al requisito di affidabilità

PJM aveva bisogno di 156 GW di capacità non forzata per rispettare il suo standard di affidabilità di un giorno su dieci anni. Ne ha acquistati 149 GW, di cui 138 GW tramite l’asta principale e 11 GW tramite approvvigionamenti regionali aggiuntivi. Il deficit di 6,8 GW è maggiore rispetto ai 6,5 GW della precedente asta.

Anche il gap di margine di riserva riflette la scarsità del sistema. La capacità installata totale copriva il 14,7% oltre il picco di carico, contro un obiettivo del 20%. È la seconda asta consecutiva in cui si registra un deficit superiore a un punto percentuale.

La domanda sta ampliando il divario. La previsione di picco di PJM è aumentata di circa 2.000 MW rispetto alla precedente asta, trainata dalla continua crescita dei data center. Nuova generazione e aumenti di potenza hanno aggiunto solo 525 MW di UCAP. L’offerta cresce a fatica mentre la domanda aumenta.

Le classi ELCC sono cambiate, così come il mix delle risorse aggiudicate

Ogni tecnologia ottiene credito di capacità tramite la sua Effective Load Carrying Capability (ELCC), ovvero la quota della potenza nominale che può essere fornita in modo affidabile al picco di carico. PJM rivaluta ogni classe a ogni asta, indicando su quali risorse conta per l’affidabilità.

L’eolico ha subito il taglio più forte. L’onshore è passato dal 41% al 34%, l’offshore dal 67% al 60%. Le valutazioni termiche sono aumentate per gas e carbone. Lo storage da quattro ore è salito dal 58% al 59%.

Anche il mix aggiudicato è cambiato, ma non solo per via delle nuove valutazioni. Il carbone è sceso di 2,9 GW al 18% del parco impianti, principalmente per dismissioni programmate. Il gas naturale ha aggiudicato 5,6 GW in più di UCAP e ora rappresenta il 46%, grazie a un maggiore accreditamento, unità convertite a gas e impianti precedentemente esclusi tornati sul mercato.

La partecipazione delle batterie continua a crescere, ma i ricavi si sono stabilizzati

Le batterie hanno registrato un altro forte aumento di partecipazione. Hanno offerto 205 MW di UCAP per il 2027/28 e 478 MW per il 2028/29, un incremento del 133%. Supponendo sistemi da quattro ore, si tratta di circa 810 MW di potenza nominale, rispetto ai circa 350 MW precedenti.

I ricavi delle batterie hanno mantenuto i guadagni dell’asta precedente. Una batteria ipotetica da quattro ore aggiudicata in questa asta guadagnerebbe circa 192$/MW-giorno (69.989$/MW-anno) al prezzo di aggiudicazione di 325$/MW-giorno.

Lo stesso asset aveva guadagnato 193$/MW-giorno (70.591$/MW-anno) per il 2027/28, una differenza inferiore all’1%. Dopo il salto del 17,5% in quell’asta, i pagamenti di capacità per lo storage si sono assestati su un nuovo livello più alto, con il miglioramento dell’ELCC che compensa il tetto più basso.

Cosa sta facendo PJM per affrontare la crisi

Tre aste consecutive al tetto massimo hanno spinto PJM e i regolatori verso nuovi strumenti. Le soluzioni a breve termine sono misure tampone: aste di emergenza, regole di limitazione per grandi nuovi carichi, incentivi per la generazione autonoma e procedure accelerate di connessione.

La questione a lungo termine è se il mercato della capacità sopravviverà nella sua forma attuale. PJM ha ipotizzato tre possibili riforme strutturali, dal ricorso obbligatorio a coperture di lungo termine alla riduzione del mercato a solo funzione di backstop, lasciando che la scarsità nel mercato dell’energia svolga un ruolo maggiore.

Le batterie beneficiano di entrambe le soluzioni. Le regole di accesso rapido al mercato favoriscono lo storage oggi, mentre una maggiore volatilità dei prezzi dell’energia lo premierà in futuro.

PJM ha bisogno di più capacità di quella che il mercato sta offrendo. Finché l’offerta non raggiungerà la domanda, i prezzi continueranno a premere sul tetto e lo storage potrà conquistare una quota crescente della risposta.