Il y a cinq ans, le premier fonds coté de stockage d'énergie par batterie au Royaume-Uni - Gore Street Energy Storage Fund - faisait son entrée en bourse.

Depuis, deux autres fonds cotés axés sur la propriété de systèmes de stockage d'énergie par batterie ont vu le jour en Grande-Bretagne : Gresham House Energy Storage Fund et Harmony Energy Income Trust.

Étant donné qu'il s'agit de certains des noms les plus importants et influents dans le secteur des batteries, nous avons souhaité examiner de plus près ces trois fonds. Alors, à quoi ressemblent leurs portefeuilles ? Quelles sont leurs stratégies respectives (actuelles et futures) ? Et d'où proviennent leurs revenus ?

Consultez notre précédent article sur les fonds britanniques cotés de stockage d'énergie par batterie ici.

Aperçu des fonds de stockage d'énergie par batterie

Où en sont ces fonds à l'heure actuelle ?

• Gore Street Energy Storage Fund est le fonds le plus ancien, ayant commencé à être coté en mai 2018. C'est le seul fonds à disposer actuellement de capacités en dehors de la Grande-Bretagne, avec des actifs en Allemagne, en Irlande et aux États-Unis.
• Gresham House Energy Storage Fund approche également de cinq ans d'activité publique - il est coté depuis novembre 2018. Il s'agit du plus grand des trois fonds, tant en capacité opérationnelle qu'en capitalisation boursière.
• Harmony Energy Income Trust est le plus récent - il a été coté en novembre 2021. Son premier système est entré en service fin 2022, avec la batterie Pillswood de 98 MW.
• Les trois fonds visent à verser des dividendes trimestriels à leurs actionnaires.
• La capitalisation boursière combinée des trois fonds dépasse désormais 1,5 milliard de livres sterling.

Performance des fonds

Observons les rendements totaux pour les investisseurs de chaque fonds depuis leur lancement (dividendes inclus).

Nous avons également inclus un indice combiné des fonds de batteries (en noir) - il s'agit du rendement moyen pondéré en fonction de la capitalisation boursière de chaque fonds.

Cet indice combiné aurait surperformé le FTSE All-Share (dividendes inclus) depuis sa création.

• Depuis mai 2018, l'indice combiné des fonds de batteries aurait généré un rendement annuel moyen de 10,6 %. Cela dépasse la moyenne du FTSE All-Share, qui est de 3,3 %.

À quoi ressemblent leurs portefeuilles ?

Capacité totale

Quelle est la capacité opérationnelle (MW) actuelle de chaque fonds ? Et quels sont leurs projets futurs ?

• Gresham House a connu la plus forte croissance à ce jour - et sa capacité devrait être multipliée par 3,3 au cours des trois prochaines années.
• Gore Street s'est concentré sur la croissance à l'international - mais sa première nouvelle capacité en Grande-Bretagne depuis 2020 doit entrer en service cette année. Le portefeuille de Gore Street devrait être multiplié par 3,6 d'ici fin 2026.
• Harmony Energy prévoit de multiplier son portefeuille par 4,5 d'ici fin 2026.

Localisation des actifs

Chacun de ces fonds a d'abord constitué son portefeuille en Grande-Bretagne, mais les investissements sur d'autres marchés commencent à augmenter. Cependant, les trois fonds adoptent des stratégies différentes en matière d'expansion internationale.

• À ce jour, Gore Street est le seul fonds à s'être développé à l'international - et la majorité de sa capacité opérationnelle se situe désormais en dehors de la Grande-Bretagne.
• Fin 2024, les États-Unis deviendront leur deuxième plus grand marché - avec des capacités prévues au Texas (145 MW) et en Californie (200 MW).
• Gresham House dispose du plus grand pipeline en Grande-Bretagne - et n'a que deux projets internationaux en cours. Monvalet et Monvalet 2 (République d'Irlande) totaliseront 300 MW et devraient être achevés d'ici fin 2025.
• Harmony Energy se concentre actuellement uniquement sur le marché britannique.

Durée des systèmes

En plus de la localisation et de la taille des batteries (MW), la durée des actifs est un autre facteur majeur à prendre en compte pour ces fonds.

• À ce jour, les batteries de Gresham House ont une durée moyenne similaire à celle du reste du parc britannique. En revanche, les batteries de Gore Street ont une durée plus courte que la moyenne (au Royaume-Uni), tandis que celles de Harmony Energy ont une durée supérieure à la moyenne.
• La durée du portefeuille global de Gore Street varie fortement selon la région. Aux États-Unis, leurs systèmes ont tous une durée de deux heures ; en Irlande, la durée moyenne est d'environ 30 minutes. Cela s'explique par les différentes opportunités de revenus et stratégies opérationnelles selon les régions.

Durée des projets à venir

La durée moyenne des systèmes de stockage d'énergie par batterie à grande échelle en Grande-Bretagne est actuellement de 1,2 heure. Cependant, les durées tendent à s'allonger.

Dans notre rapport sur le développement du secteur (ici), nous avons souligné que la majorité des capacités à venir au cours des trois prochaines années seront des systèmes de plus longue durée.

• Tous les fonds ajouteront des batteries de deux heures à leur portefeuille au cours des trois prochaines années. Cela reflète une tendance générale sur l'ensemble du marché.
• Le portefeuille actuel de Harmony Energy est entièrement composé d'actifs de deux heures - et cette stratégie sera maintenue pour les trois prochaines années (selon les plans actuels).
• Toutes les batteries britanniques de Gore Street ont actuellement une durée d'une heure ou moins. À l'avenir, leur capacité sera renforcée par des systèmes de deux heures - dont la batterie Middleton de 200 MW (prévue pour 2026).
• Gresham House préfère détenir des batteries de durées variées.

Revenus et stratégie opérationnelle

Qui exploite leurs actifs ?

• Gresham House possède la liste d'opérateurs la plus diversifiée, ce qui est logique puisqu'il détient aussi le plus d'actifs (19).
• La majeure partie de la capacité de Gresham (395 MW) est exploitée par Arenko ou Habitat.
• 70 % de la capacité de Gore Street est opérée par EDF ou Flexitricity.
• Les batteries de Harmony Energy sont actuellement optimisées exclusivement par Tesla - mais ils ne possèdent pour l’instant que deux actifs.
• Il y a relativement peu de recoupements entre les trois fonds - seuls Flexitricity et Anesco optimisent actuellement des actifs pour plus d'un fonds.

BMU ou pas BMU ?

Quel pourcentage des portefeuilles de ces fonds est enregistré au Balancing Mechanism ?

• Les deux sites de batteries Harmony Energy sont enregistrés au Balancing Mechanism.
• Gore Street et Gresham House comptent une proportion plus élevée de systèmes non BMU que le reste du parc.
• Les non-BMU de Gore Street sont des systèmes anciens, inférieurs à 10 MW. Ils sont principalement engagés dans des services de réponse en fréquence.
• Les non-BMU de Gresham House incluent les nouvelles batteries de 50 MW de Wickham Market et de 40 MW de Stairfoot. Ces systèmes ont passé beaucoup de temps hors des services sous contrat - ce qui pourrait indiquer une stratégie axée sur la poursuite du NIV. Habitat Energy exploite ces deux systèmes.

D'où proviennent leurs revenus ?

Où les actifs des fonds génèrent-ils leurs revenus ? Et comment cela se compare-t-il au reste du marché ?

• En 2021, la domination du Dynamic Containment a conduit Gore Street et Gresham House à adopter une stratégie de revenus similaire à celle du reste du marché.
• En 2022, cela a changé de façon significative. Les deux fonds se sont orientés vers une stratégie davantage axée sur le FFR, en réponse à la saturation du Dynamic Containment fin 2021. Cela pourrait indiquer une stratégie de revenus à moindre risque.
• Les actifs de Harmony Energy suivent une stratégie de revenus totalement différente. En tant que systèmes de deux heures, ils peuvent se charger dans le service Dynamic Regulation à haute fréquence et exporter sur le marché de gros.

Quelle est la fréquence de leurs cycles ?

Qu'est-ce que cela signifie en termes de cycles de charge/décharge ?

• Les actifs de Gore Street ont tendance à cycler plus fréquemment que le reste du marché - probablement en raison de leur durée plus courte (par exemple, le FFR nécessite plus de cycles pour les systèmes de courte durée).
• En dépit de stratégies opérationnelles similaires, les actifs de Gresham House cyclent moins que ceux de Gore Street, en raison de leur durée moyenne plus longue.
• Bien que les systèmes de Harmony Energy soient de deux heures, ils cyclent encore plus que les autres fonds, du fait de leur stratégie basée sur le Dynamic Regulation et le trading sur le marché de gros.

Annexe

Avertissement

Cet article ne constitue pas un conseil financier et Modo Energy Limited ne pourra être tenu responsable de tout dommage résultant directement ou indirectement de décisions prises sur la base du contenu ou des opinions exprimées dans ce rapport.

Sources

Les informations sur les fonds (VNI, taille du portefeuille, émissions d’actions et capitalisation boursière) proviennent des derniers rapports annuels/intermédiaires et documents d'information clés disponibles (au 31 mai 2023). Ces documents sont accessibles via les liens ci-dessous :

• Gore Street Energy Storage Fund plc
• Gresham House Energy Storage Fund plc
• Harmony Energy Income Trust plc

Les données de prix de clôture pour les fonds ci-dessus (et le FTSE All-Share) proviennent de Google Finance, à la fin de chaque journée de cotation.