El último semestre ha presentado una volatilidad récord a la baja en todo el NEM. Los ingresos de las BESS del NEM promediaron $38.9k/MW/año en el segundo trimestre de 2026, el trimestre más bajo hasta la fecha, lo que aumenta la importancia de estrategias de ingresos más allá de la optimización mercantil.

Los contratos cap ofrecen una forma de obtener ingresos por el riesgo de volatilidad. Desde 2022, las primas iniciales han superado la responsabilidad en la mayoría de los trimestres, lo que significa que las baterías que vendieron caps podrían haber sumado ingresos adicionales junto a los provenientes de la energía.

Los precios de los caps para el tercer y cuarto trimestre de 2026 están por debajo de los niveles vistos en los mismos trimestres de los últimos tres años. Ahora los vendedores reciben menos prima por asumir el mismo riesgo extremo, por lo que la defensa del cap y la ejecución del despacho son más importantes.

Este artículo explora cómo han variado los retornos de los contratos cap en el NEM, cómo las baterías están ofertando para defenderlos y cómo posicionar una batería de cuatro horas para optimizar los retornos de cap frente a la responsabilidad.

Resumen ejecutivo

• La venta de caps podría haber sumado entre $9k y $49k/MW/año en los cuatro estados desde el tercer trimestre de 2022 hasta el segundo trimestre de 2026, ya que los pagos realizados fueron menores que las primas en la mayoría de los periodos.
• Los ingresos de las BESS del NEM promediaron $38.9k/MW/año en el segundo trimestre de 2026, el trimestre más bajo hasta la fecha, lo que incrementa la importancia de ingresos más allá de la optimización mercantil.
• Las ofertas de baterías se están orientando hacia la defensa de caps, con la capacidad ofertada por debajo del strike aumentando del 2-22% en febrero de 2025 al 33-53% en junio de 2026.
• Las baterías de cuatro horas están mejor posicionadas para defender posiciones cap, capturando entre el 83% y el 93% de los ingresos por encima del strike en el backcast, frente al 3-36% de la flota operativa de menor duración.

Las primas de los caps han superado los pagos en la mayoría de los periodos

Los contratos cap han beneficiado a los vendedores cuando las primas iniciales superaron la liquidación final. Ese fue el patrón en la mayoría de los trimestres desde el tercer trimestre de 2022 hasta el segundo trimestre de 2026.

Las excepciones muestran dónde reside el riesgo. Las liquidaciones superaron las primas en los cuatro estados solo dos veces, en el tercer trimestre de 2024 y el segundo trimestre de 2025. Ambas ocurrieron en torno al invierno, cuando el NEM experimenta mayor volatilidad en los precios de la energía.