Los propietarios de baterías utilizan cada vez más contratos cap para reducir la exposición a la volatilidad de los ingresos merchant y mejorar la certeza de ingresos. Vender caps implica asumir responsabilidad durante eventos de precios altos, pero históricamente esto se ha compensado con la prima recibida. El valor de vender caps depende de la frecuencia y concentración de los eventos de precios altos, y de la capacidad de respuesta de las baterías. Para los operadores, la pregunta clave es cuánta de esa exposición puede cubrirse físicamente.

Este análisis examina los resultados históricos de los contratos cap en el NEM, enfocándose en cuándo surge la responsabilidad, cómo varía según la región y cuán eficazmente la flota responde a los intervalos de precios altos. También evalúa cómo distintos niveles de exposición a caps afectan los retornos y la volatilidad de los ingresos.

Resumen ejecutivo

• El riesgo de los caps se concentra en pocos eventos de invierno, con el 65–85% de la exposición trimestral impulsada por solo unos pocos días
• Las primas de los caps han superado la responsabilidad realizada en la mayoría de los trimestres, respaldando retornos positivos por la venta de caps
• La capacidad de defensa de las baterías es la principal limitación, con la flota de ~2 horas cubriendo entre el 16–36% de su capacidad, alcanzando mayores niveles mediante optimización
• Vender entre el 60–75% de la capacidad de una batería de cuatro horas ha brindado históricamente el mejor equilibrio entre rentabilidad y riesgo

Las baterías están más expuestas a la responsabilidad de caps en invierno

Los precios superiores a $300/MWh se concentran en invierno, cuando la menor generación renovable coincide con una mayor demanda. Esto genera una oferta más ajustada y picos de precios más frecuentes en períodos cortos. Por ello, la responsabilidad de los caps es estacional, y los operadores deben considerarlo al definir su exposición.

Victoria presenta la menor cantidad de intervalos de precios altos. Cuenta con una gran flota de generación en relación con la demanda, abastecida en gran parte por generación de lignito de bajo costo. Esto limita tanto los ingresos como el riesgo de los caps, resultando en un perfil más estable pero de menor valor.